Å eie en obligasjon er egentlig som å inneha en strøm av fremtidige kontantutbetalinger. De kontant betaling er vanligvis laget i form av periodiske rentebetalinger og retur av rektor når obligasjonen forfaller.
I fravær av kredittrisikoen (risikoen for mislighold), verdien av den strømmen av fremtidige kontantbetalinger er rett og slett en funksjon av avkastningskrav basert på inflasjonsforventningene. Hvis det høres litt forvirrende og teknisk, ikke bekymre deg, denne artikkelen vil bryte ned bindingen prissetting, definere begrepet “obligasjonsrente”, og vise hvordan inflasjonsforventninger og renter fastslå verdien av en obligasjon.
Table of Contents
Risikomål
Det er to primære risiko som må vurderes når investere i obligasjoner: renterisiko og kredittrisiko. Selv om vårt fokus er på hvordan renten påvirker bindingen prissetting (ellers kjent som renterisiko), må en obligasjon investor også være klar over kredittrisiko.
Renterisiko er risikoen for endringer i en obligasjon kursen på grunn av endringer i gjeldende rente. Endringer i kortsiktig versus langsiktig rentenivå kan påvirke ulike obligasjoner på forskjellige måter, som vi vil drøfte nedenfor. Kredittrisiko, i mellomtiden, er det risiko for at utsteder av en obligasjon ikke vil gjøre planlagt renter eller avdrag. Sannsynligheten for en negativ kreditthendelse eller standard påvirker en obligasjonens pris – jo høyere risiko for en negativ kreditthendelse inntreffer, jo høyere renten investorene vil kreve for å anta at risiko.
Obligasjoner utstedt av det amerikanske finans å finansiere driften av den amerikanske regjeringen er kjent som amerikanske statsobligasjoner. Avhengig av tid til forfall, blir de kalt regninger, notater eller obligasjoner.
Investorer anser amerikanske statsobligasjoner for å være fri for misligholdsrisiko. Med andre ord, investorer mener at det er ingen sjanse for at den amerikanske regjeringen vil misligholde renter og avdrag på obligasjonene det problemer. For resten av denne artikkelen, vil vi bruke amerikanske statsobligasjoner i våre eksempler, og dermed eliminere kredittrisiko fra diskusjonen.
Beregning av en Bond Yield og Pris
For å forstå hvordan renten påvirker en obligasjon pris, må du forstå begrepet yield. Mens det er flere forskjellige typer av utbytteberegninger, for formålene i denne artikkelen, vil vi bruke utbyttet til modenhet (YTM) beregning. En obligasjon er YTM er rett og slett den diskonteringsrente som kan brukes til å lage nåverdien av alle en obligasjonens kontantstrøm lik sin pris.
Med andre ord, er en binding pris summen av den nåværende verdien av hver kontantstrømmer, karakterisert ved at den nåværende verdien av hver Kontantstrømmen beregnes ved bruk av den samme rabatt faktor. Denne rabatten faktor er yield. Når en binding er utbyttet stiger, ved definisjon, faller dets pris, og når en binding er utbyttet synker, ved definisjon, prisen øker.
En Bonds Relativ Yield
Løpetiden eller sikt av en binding påvirker i stor grad dens utbytte. For å forstå denne uttalelsen, må du forstå hva som er kjent som rentekurven. Utbyttet kurven representerer den YTM av en klasse av bindinger (i dette tilfellet, US Treasury bindinger).
I de fleste rente miljøer, jo lengre løpetid, jo høyere vil utbyttet være. Dette gjør intuitiv følelse fordi jo lenger tid før en kontantstrøm er mottatt, jo større sjanse er at den nødvendige diskonteringsrente (yield) vil bevege seg høyere.
Inflasjonsforventningene Bestem Investors avkastningskrav
Inflasjon er en obligasjon verste fiende. Inflasjon eroderer kjøpekraft en obligasjons fremtidige kontantstrømmer. Enkelt sagt, jo høyere den aktuelle inflasjonen og høyere (forventet) fremtidig inflasjon, jo høyere avkastning vil stige over rentekurven, som investorer vil kreve dette høyere avkastning for å kompensere for inflasjon risiko.
Short-Term, langsiktige renter og inflasjonsforventninger
Inflasjon – samt forventninger om fremtidig inflasjon – er en funksjon av dynamikken mellom kortsiktige og langsiktige renter. På verdensbasis er kortsiktige rentene administreres av lands sentralbanker. I USA, Federal Reserve Board Open Market Committee (FOMC) setter styringsrenten. Historisk andre dollar kortsiktig interesse, for eksempel LIBOR, har vært sterkt korrelert med matet midler hastighet.
Fomc forvalter den tilførte midler hastigheten for å oppfylle sin dual fullmakt til å fremme vekst og samtidig opprettholde økonomisk pris stabilitet. Dette er ikke en lett oppgave for FOMC; det er alltid debatt om riktig Fed Funds nivå, og markedet danner sine egne meninger om hvor godt FOMC gjør.
Sentralbanker kontrollerer ikke langsiktige renter. Markedskreftene (tilbuds- og etterspørsels) bestemme likevekts prising for langsiktige obligasjoner, som setter lange renter. Hvis obligasjonsmarkedet mener at FOMC har satt matet styringsrenten for lav, forventninger om fremtidig inflasjon øker, noe som betyr at langsiktige renter øker i forhold til kortsiktige renter – rentekurven brattere.
Hvis markedet mener at FOMC har satt matet funds rate for høy, skjer det motsatte, og langsiktige renter reduseres i forhold til kortsiktige renter – rentekurven flater.
Tidspunktet for en Bond kontantstrømmer og renter
Tidspunktet for en obligasjonskontantstrømmer er viktig. Dette omfatter bindingen løpetid. Hvis aktørene mener at det er høyere inflasjon på horisonten, vil renter og obligasjonsrentene stiger (og prisene vil avta) for å kompensere for tapet av kjøpekraft av fremtidige kontantstrømmer. Obligasjoner med de lengste kontantstrømmer vil se sine avlinger stiger og prisene faller mest.
Dette skal være intuitive hvis du tenker på en nåverdiberegning – når du endrer diskonteringsrente på en strøm av fremtidige kontantstrømmer, jo lenger til en kontantstrøm er mottatt, jo mer nåverdien påvirkes. Obligasjonsmarkedet har et mål på prisendring i forhold til renteendringer; denne viktige bindingen beregningen er kjent som varighet.
Bunnlinjen
Renter, obligasjonsrenter (priser) og inflasjonsforventninger korrelerer med hverandre. Bevegelser i kortsiktige renter, som diktert av en nasjon sentralbank, vil påvirke ulike obligasjoner med ulike løpetider forskjellig, avhengig av markedets forventninger om fremtidige nivåer av inflasjon.
For eksempel vil en endring i kortsiktige renter som ikke påvirker langsiktige rentene har liten effekt på en langsiktig obligasjonslån pris og avkastning. Imidlertid kan en endring (eller ingen endring når markedet oppfatter at en er nødvendig) i kortsiktige renter som påvirker langsiktige rentene i stor grad påvirke et langsiktig obligasjonslån pris og avkastning. Enkelt sagt, endringer i kortsiktige renter har mer av en effekt på kortsiktige obligasjoner enn langsiktige obligasjoner, og endringer i langsiktige renter har en effekt på langsiktige obligasjoner, men ikke på kortsiktige obligasjoner .
Nøkkelen til å forstå hvordan en endring i renten vil påvirke en viss obligasjonens pris og avkastning er å gjenkjenne hvor på rentekurven at obligasjons løgner (den korte enden eller den lange enden), og for å forstå dynamikken mellom kort og lang rentene.
Med denne kunnskapen kan du bruke ulike mål på varighet og konveksitet å bli en erfaren obligasjonsmarkedet investor.
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.